telegram 文爱 【国元规划】融汇晨不雅 20240912丨金工、汽车、电子、传媒、食饮

发布日期：2024-10-07 12:45    点击次数：162

注：如音频与正文试验有所收支，请以规划敷陈试验为准。

【国元证券】金工：20240910阛阓复盘：阛阓小幅提高，成长作风回升彰着

【国元证券】电子：iPhone16全系配备AI，中国于来岁上线该功能——苹果秋季发布会点评

【国元证券】传媒：半年度利润承压，《黑神话：悟空》提振游戏板块情绪——传媒互联网行业月报（2024.8.1-2024.8.31）

【国元证券】食饮：收入承压，上海区域护城河宽——光明乳业2024年中报点评

金工：20240910阛阓复盘：阛阓小幅提高，成长作风回升彰着

2024年9月10日阛阓小幅提高，成长作风回升彰着。上证指数上升0.28%，深证成指上升0.13%，创业板指上升0.06%。阛阓成交额5294.14亿元，较上一往改日增多89.67亿元。全阛阓3323只个股上升，1764只个股下降。

作风上看，各指数涨跌幅排序为：成长>金融>周期>0>踏实>消耗；基金非重仓股指数推崇优于基金重仓股指数；成长股推崇优于价值股。

分行业看，30个中信一级行业涨跌互现；推崇相对靠前的是：诡计机（2.24%），通讯（1.75%），传媒（1.07%）；推崇相对靠后的是：房地产（-1.41%），消耗者奇迹（-1.12%），建材（-1.07%）。成见板块方面，大量成见板块上升，射频及天线、光模块(CPO)、华为HMS等大幅上升；中药精选、SPD、海南自贸港等板块走低。

资金筹码方面，主力资金9月10日净流出51.23亿元。其中超大单净流出14.67亿元，大单净流出36.56亿元，中单资金净流入11.23亿元，小单继续净流入40.01亿元。

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南向资金9月10日大幅净流入，共计92.89亿港元。其中，沪市港股通当日净流入41.21亿港元，深市港股通当日净流入51.68亿港元。

9月10日，上证50、沪深300、中证500以及中证1000等ETF大部分红交额较上一往改日减少。中原上证50ETF、华泰柏瑞沪深300ETF、嘉实沪深300ETF、易方达沪深300ETF、南边中证500ETF、南边中证1000ETF和中原中证1000ETF成交额差异为19.02亿元、28.22亿元、6.77亿元、12.38亿元、12.61亿元、9.38亿元和5.02亿元，差异较上一往改日变化-4.30亿元、-5.12亿元、-2.65亿元、-2.27亿元、+4.34亿元、+1.93亿元、+1.49亿元。9月9日主要宽基ETF资金流向深远资金主要流入沪深300ETF，流入金额为18.86亿元。

9月10日，亚太主要股指收盘涨跌不一。恒生指数上升0.22%，报17234.09点；恒生科技指数上升0.41%，报3450.73点；韩国轮廓指数下降0.50%，报2523.36点；日经225指数下降0.16%，报36159.16点；澳洲标普200指数上升0.30%，报8011.90点。好意思股三大指数渊博上升，说念琼斯工业指数上升1.20%，收于40829.59点；标普500指数上升1.16%，收于5471.05点；纳斯达克轮廓指数上升1.16%，收于16884.60点。

9月9日，欧洲三大股指渊博上升。德国DAX指数上升0.77%，报18443.56点；英国富时100指数上升1.09%，报8270.84点；法国CAC40指数上升0.99%，报7425.26点。

本文基于客不雅数据进行分析，本文数据仅供参考，不组成投资淡薄。

汽车：增长趋缓，盈利改善

上半年营收、利润同比旯旮趋缓

2024年上半年，SW汽车行业举座法买卖收入同比增长7.16%，较2023年全年举座15.84%的增长水平权臣下滑，且均弱于2023年上半年的18.93%，但在近十年的半年报/年报中仍处于中间水平。归母净利润方面。2024年上半年同比增长19.93%，弱于客岁上半年的26.61%和客岁全年的47.75%，但仍然处于近10年相对高位，呈现出盈利增长好于营收增长的较高质料发展态势。上市公司层面的数据与举座汽车制造业行业的数据趋势基本一致，上半年国度统计局口径汽车制造业营收同比增长5.1%，买卖利润同比增长10.5%。上市公司口径数据好于行业举座。1-7月，国度统计局口径营收和买卖利润同比增长差异为3.8%和6.5%，数据进一步走弱。预期8月以后“以旧换新”计谋有望提振总量数据推崇。

盈利智商举座改善，获现智商微幅安靖

2024上半年举座法下SW汽车行业毛利率水平为16.14%，较客岁上半年的14.50%和客岁全年的15.52%连续提高，创近10年新高。净利率水平也有提高，但较毛利率提高斜率平缓得多。2024上半年举座法下SW汽车行业净利率4.45%，较2023年上半年3.98%小幅上行，较客岁全年的3.77%微幅上行。ROE方面，举座法下2024上半年SW汽车行业ROE为8.26%，较2023年上半年的6.32%和2023年全年的7.93%均有权臣提高。盈利智商继续改善中。现款流方面，谋略看成现款流净额占买卖收入比重2024年上半年为7.08%，较客岁同时的9.00%彰着收窄，反馈行业谋略看成中波及现款的商务条目有所恶化。

摩托车收入增长快，零部件利润增长高

从分板块情况看，摩托车与其他板块上半年举座推崇最初。营收方面，同比增长17.01%，最初其他板块。其次为汽车零部件板块，上半年营收同比增长8.79%，乘用车同比增长8.77%位居第三。从时分周期看，除了摩托车之外，其他板块的营收增长速率均在旯旮减缓。归母净利润方面，汽车零部件板块增速最高达到32.24%，摩托车板块其次增速21.93%。汽车奇迹在利润层面大幅负增长。除摩托车归母净利润增速旯旮改善外，其他各版本归母净利增速均旯旮走弱。利润率方面，除商用车毛利率旯旮走弱外，其他各板块毛利率均呈旯旮改善趋势。净利润方面，则唯有乘用车和汽车奇迹走弱，其他均旯旮改善。

投资淡薄：

汽车行业收入利润增速趋缓，盈利水平上升。发展质料成为关节问题。照料下半年以及换新计谋带来旯旮增量契机，以及高质料发展企业的结构性胜出带来的投资契机。

经济复苏不足预期风险，计谋扶助力度不足预期风险，行业竞争加重超预期，科技越过不足预期风险、外洋电动化不足预期风险、外洋计谋恶化超预期风险等。

电子：iPhone16全系配备AI，中国于来岁上线该功能——苹果秋季发布会点评

北京时分9月10日凌晨苹果发布秋季发布会。iPhone 16系列全系配备AI，中国地区将于来岁上线AI功能。本次发布的四款新品iPhone 16/16 Plus/16 Pro/16 Pro Max起售价莫得提高，9月13日晚8点秉承预购，9月20日发售。在Apple Intelligence推出节律上，在推出节律方面，WWDC大会上公布的功能将跟着Beta版于10月份最早在好意思国地区推出，随后几个月将有更多功能陆续推出；12月份AI功能将上线澳洲、加拿大、新西兰、南非、英国等地区，来岁上线中国、法国、日本、西班牙等地区。

 iPhone 16系列预订情况或影响24Q4及25H1的分娩假想，因此是接下来阛阓的追踪重心。相较于iPhone15系列，咱们更看好iPhone16系列销量：一是因为iPhone15系列中唯有promax扶助AI功能，而iPhone16则是全系扶助；二是16promax硬件升级后BOM本钱咱们测算比15promax有权臣提高，但售价莫得变化，因此在15promax降价的前提下，16promax从性能上看仍有性价比。

Apple Intelligence虽在国内刊行放缓，但在大众照旧有望推动IOS在末端的占比继续提高。咱们从换机周期角度对25年iPhone销量加以预估，假定以15亿部的保有量为基准，在Apple intelligence的催化下，严慎瞻望换机率达17%，则对应25年2.55亿部的iPhone销量，同比24年已毕+11.4%的出货量增长。

下行风险：大众经济复苏冷静，国产手机竞争加重，大客户对供应链计谋风险，业务彭胀带来的里面处理的风险。上行风险：继续改善的大众宏不雅经济环境；手机AI化进度加速；XR销售情况超预期；新式可穿着式家具销售超预期

传媒：半年度利润承压，《黑神话：悟空》提振游戏板块情绪——传媒互联网行业月报（2024.8.1-2024.8.31）

阛阓推崇及半年报综述

月度涨跌情况（2024.8.1-2024.8.31，下同）：传媒行业（申万）下降1.65%，排行子行业第3名，同时沪深300跌3.51%，上证指数跌3.28%，创业板指跌6.38%。半年岁迹泄露收尾，2024H1，传媒板块（除ST）总体营收2382.43亿元，同比+2.21%；归母净利润163.45亿元，同比-30.80%，利润端同比承压。24Q2，传媒板块已毕买卖收入1159.84亿元，同比+4.43%，归母净利润已毕78.49亿元，同比-28.55%。

重心板块追踪

东说念主工智能：OpenAI向企业端灵通GPT-4o定制功能，诳骗端迭代继续鼓吹。外洋，OpenAI灵通GPT-4o定制功能，谷歌下调Gemini 1.5 Flash调用用度，Stability AI发布3D生成模子。国内诳骗端迭代速率加速，腾讯元宝、字节豆包上线新功能，快手推出“飞船”APP，昆仑万维发布AI音乐流媒体平台和AI短剧平台。AI产业效能迟缓落地，期待征象级落地带动板块情绪上行。

游戏：优秀3A游戏带动板块情绪上行，8月获批国内版号117款。8.20国产3A大作《黑神话：悟空》老成上线，收获优异带动游戏板块照料度提高。8月下发117款国产游戏版号，齐备天下《让野东说念主飞》、恺英集中《怡悦小矿工》《玄幻梦旅东说念主》、神州泰岳《海岛盼望》、腾讯《异东说念主之下》、网易《界外怒潮》等重心上市游戏公司的家具获批版号。9月，腾讯《三角洲步履》、网易《炉石传闻》（国服记忆）、灵犀互娱《如鸢》等作品将上线，优质新游供给有望提振行业景气度。

影视：暑期档，国内总票房116.39亿元。暑期档国内票房冠军为7.16上映的笑剧《捏娃娃》，票房32.54亿元，占比档期总票房27.9%，第二名为《默杀》，第三名为8.16上映的《异形：夺命舰》。

家具推崇不足预期风险、东说念主工智能本事发展不足预期风险、宏不雅经济不足预期风险、计谋监管趋严风险、行业竞争加重风险。

食饮：收入承压，上海区域护城河宽——光明乳业2024年中报点评

公司公告2024年中报。24H1，公司已毕总营收127.14亿元，同比-10.08%，归母净利2.80亿元，同比-17.03%，扣非归母净利3.48亿元，同比+10.05%。24Q2，公司已毕总营收62.97亿元，同比-10.92%，归母净利1.08亿元，同比-28.19%，扣非归母净利1.63亿元，同比+14.78%。

上半年收入暂时承压，二季度液奶收入降幅环比收窄

1）二季度液态奶收入同比降幅环比收窄。24H1，公司液态奶，其他乳成品，牧业家具，其他家具收入为72.31，40.92，6.00，7.49亿元，同比-9.67%，-2.33%，-42.99%，-7.49%，收入端暂时承压。24Q2，公司液态奶收入37.16亿元，同比-5.52%，降幅环比收窄8.16pct，其他乳成品，牧业家具，其他家具收入差异为19.19，1.28，5.04亿元，同比-5.80%，-77.87%，+6.03%。

2）上海区域收入降幅小于外地。24H1，公司上海，外地，境外收入差异为37.48，50.63，38.61亿元，同比-5.75%，-19.87%，+2.63%。24Q2，上海，外地，境外收入差异为20.12，23.60，18.94亿元，同比-0.76%，-23.74%，-0.32%。

3）经销商渠说念收入降幅小于直营渠说念。24H1，公司直营 经销商 其他渠说念收入差异为27.87，97.94，0.90亿元同比-14.93%，-8.32%，-7.53$Q2直营经销商其他渠说念收入14.04，48.34，0.29亿元，同比-14.18%，-9.49%，-37.07%。

4）上半年末经销商数目较一季度末小幅增长。为止24H1末，公司上海，外地经销商数目差异为494，3，797家，较一季度末+13，+69家。

净利率小幅下行

1）受毛利率小幅下行和原材料计提减值准备、生物质产淘汰损失增多等影响，上半年公司盈利智商小幅下行。24H1，公司归母净利率，毛利率差异为2.21%，19.83%，同比-0.18，-0.29pct；时期用度率共计+0.13pct，销售，处理，研发，财务用度率差异为11.69%，3.67%，0.35%，1.00%，同比-0.47，+0.30，+0.07，+0.23pct；金钱减值损失（损失以负值列示）占总收入比重-0.25%，同比-0.43pct，主要由于本敷陈期对原材料计提减值准备；净买卖外收入占总收入比重-0.84%，同比-0.95pct，主要由于客岁同时买卖外收入基数较高和本敷陈期分娩性生物质产淘汰损失增多；所得税占收入比重0.07%，同比-0.61pct；少数股东损益占收入比重-0.41%，同比-0.98pct，主要由于本敷陈期表里洋公司新莱特弃世。

2）二季度归母净利率及毛利率小幅下行。24Q2，公司归母净利率，毛利率差异为1.72%，20.03%，同比-0.41，-0.25pct；时期用度率共计同比+0.08pct，其中销售，处理用度率差异-0.69，+0.50pct；金钱减值损失，净买卖外收入，所得税，少数股东损益占总收入比重同比差异-0.41，-1.42，-0.56，-0.88pct。

食物安全风险、原奶价钱波动风险、末端需求不足预期风险telegram 文爱。